無責任投資論壇

    Livedoor (4753-JP)事件已雲淡風輕，為日股適時提供一個修正時機，有利長期穩健走勢，且觀察目前日本經濟數據仍然強勁，維持穩定復甦狀態，日本經濟前景依舊明朗，日股短線的震盪不足為懼，長期來看，外資大幅買超，日本國內投資人也陸續進場，日股走向穩定上揚。    日本第三大網路服務商Livedoor因涉及偽造不實財報及藉誤導投資人以哄抬股價，遭檢方調查，而引起恐慌性賣壓，日股近期大洗三溫暖。利機投顧分析，此一事件其實僅為個股狀況，但Livedoor在日本相當具知名度，社長堀江貴文甚至被視為新一代企業家的代表，因此所引起的迴響更大。不過在連跌兩天後，日股即回復正常軌道，重啟漲勢，收復之前失土。    Livedoor在東京證交所新興市場板(Mothers)掛牌，主要影響範圍多在中小型股及網路股，此次事件短期可能造成日股受Livedoor影響而震盪，較長期的影響則是主管單位對中小型股及網路股日後的相關規定將更嚴格，及投資人可能提高對中小型股的風險溢酬，規定雖趨於嚴格，但也因此加強日股穩定性，減低日股的投資風險。而此次由Livedoor所引起的風暴，對短期已過熱的日股亦為一適時的修正，反而有利於長期穩健的走勢。    從基本面來看，日本經濟體質仍在穩健復甦中。短觀報告中的企業信心調查顯示，因企業改革效益浮現，製造業信心近幾年來持續上揚，大型製造業自2003年中開始即對經濟前景轉為樂觀，目前來到21的水準，此指數只要大於零，即表示樂觀人數大於悲觀人數，而無論大型、中型或小型製造業信心，近幾年皆維持大於零的狀況，顯示這幾年來企業對未來信心持續樂觀看待。    企業對未來前景的樂觀也反映在資本支出上，自2003年中，資本支出年增率亦開始轉為正成長，這幾年來亦持續維持成長趨勢，僅2004年底因2003年同期資本支出大幅成長，造成基期過高而小幅下滑0.3%。    利機投顧認為，企業對前景的樂觀看待及實際的資本支出成長成為了日本此次復甦的主要推手。    另一觀察指標，為因應企業成長，企業必須增加聘用人員，因而帶動失業率下降，目前日本失業率為4.6%，大幅低於2003年初5.5%的高點。失業率下降加強民眾的消費能力，因而帶動日本消費信心指數上揚至14年半的高點48.2。    此外，觀察與民間消費息息相關的百貨公司銷售年增率，可發現過去百貨公司銷售幾乎是負成長，但2005年開始大幅好轉，截至2005年12月已連續四個月為正成長。趨於穩定的百貨公司銷售成長及消費信心指數的上揚，可看出由企業帶動的經濟復甦已擴張至消費者層面，而消費者增加支出亦推動企業獲利上揚，形成經濟的良性循環。    外資因看好日本市場，自2003年起便開始大幅買超日股，至今約達26.4兆日圓，外國資金的持續流入，在這幾年成為推升日股的主要力道。    而自2005年中日股開始狂飆之際，雖然國外資金源源不斷，但日本國內投資人對日本股票卻始終興趣缺缺，持續淨賣超，但這情況自2005年底慢慢出現改變，去年10月起已開始出現淨買超，而2006年初至今，散戶淨買超金額已達3850億日圓。日本國內資金開始注入，可見日本投資人對自家市場已逐漸恢復信心，有望成為推升日股的另一波動能。    綜合以上所述，Livedoor對日股的影響應只是短期現象，也為日股提供一適時的修正，而在企業成長良好，推動消費信心及實際百貨銷售上揚的強勁基本面下，外資已大幅買超，日本國內投資人也陸續進場，日本股市看來已逐漸走向穩定上揚的軌道。