無責任投資論壇

評析：投資銀行在台灣剛起步，以中信銀最為積極，這兩年陸續從花旗銀行挖角不少大將，但仍無法與外資機構抗衡，畢竟外資機構耕耘已久，資源多人才多！

亞洲首席分析師夏鮑文成名已久，不過要不是台灣之光蘇豔雪退下來，要不然夏鮑文仍只能當老二。蘇豔雪去年退出分析師行列轉進華碩擔任財務長，在此之前蘇豔雪連續四年都是亞洲排名第一的分析師，夏鮑文是第二。你以為蘇豔雪很老了嗎？蘇豔雪今年才37歲。

國際籌資 流血巷戰

■ 記者 白富美

台灣企業搶錢有一套，2003年企業海外籌資逾163億美元，中外投資銀行承銷國內的股票和債券賺不到半毛手續費，但多數國際承銷案還是有收手續費，為在台十大外商投資銀行賺進數億美元花紅。

台灣企業國際籌資，受國際景氣和台股不振拖累，加上政府嚴控海外籌資申請案，海外發行存託憑證（DR）和海外可轉換公司債（ECB）逐年萎縮；加上本地券商崛起，中外投資銀行搶做發行台灣企業海外股票和可轉債，不僅拚得凶，手續費也殺得凶。

美商高盛亞洲公司副董事長宋學仁去年5月轉掌高盛私募資本業務，使市場為之風雲變色。宋學仁被市場尊稱為「台灣投資銀行教父」，教父不再做投資銀行業務，後起之秀都想取而代之。

高盛在去年國際籌資排行榜上，不論是Dealogic-Bond-ware或彭博統計，都蟬聯台灣第一大投資銀行寶座。這個第一名，對高盛台灣總裁余佩佩有深遠的意義，除代表客戶對高盛的肯定，更意味這位宋學仁提拔的女掌門人，不僅可以守成，還可開創新局。

但資深外銀人士指出，高盛雖蟬聯第一名，但後宋時代的台灣投資銀行圈，卻是暗潮洶湧。去年飛利浦和台積電大股東要發美國存託憑證（ADR），摩根大通擠下美林成為共同主辦承銷商。據瞭解，摩根大通拿下一半承銷額度是相當罕見的，美林過去因為宋學仁的關係，得以共同承銷，但分配到的承銷額度有限。

外資圈分析，宋學仁轉戰新領域、台積電人事組織變動，均給予有心經營台積電的華爾街券商切入點。摩根大通用了三年時間開發台積電這位大客戶，摩根大通總裁錢國維自謙地說：「台積電會用我們，是因為我們與飛利浦有長久密切的往來關係，加上我們在荷蘭的同事也在爭取此案。」

熟稔內情者透露，錢國維為開發台積電，過去三年來用情甚專，拒接同類型客戶，台積電有任何請求或銀行能設想到的，摩根大通隨時stnad-by，殷勤服務這位台灣最大客戶。當台積電董事長張忠謀抱怨質疑，為何JP摩根半導體首席分析師夏鮑文都不出席台積電法說會，錢國維旋即協調研究部、亞洲區總裁瞭解實情。由於夏鮑文不會中文，語言是他出席台積電法說會的一大障礙。為一圓張忠謀的夢，讓這位全球喊水會結涷的分析師跑一趟台灣，錢國維自己當天特別陪夏鮑文出席台積電法說會。

台積電ADR發行完後的第三季法說會，錢國維還親自出席，為新任台積電總執行長蔡力行加油，細微之處均可見他的用心和禮數。

三年不開張，一開張，摩根大通憑著台積電ADR共同承銷商之名，雖然只有一案、但承銷規模7.5億美元，擠入前五大國際承銷商的第四名。

摩根大通爭取台積電用心之深，外商投資銀行都在看熱鬧：後宋時代的高盛龍頭地位仍將持續穩固嗎？高盛的威脅，除了有心挖自己重要客戶的同業外，還有惡性殺價競爭。以去年中華電為例，高盛雖是全球協調人，摩根士丹利和瑞士銀行也是共同承銷商，還有人將費率壓低到0.625%，結果大家必須適用相同費率，三家都做了賠本生意。

後宋時代的競爭，高盛能否年年連霸，余佩佩不願多說，只願用行動和實績證明，高盛除了有宋學仁，會對客戶提供最專業、全方位、團隊的服務，這是高盛面對同業挑戰時的最佳武器。

【2006/01/04 經濟日報】