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日印基金狂跌 搶短停看聽

去年在日本、印度基金大賺的投資人，今年5月以來臉色都不好看，因為本月9日以來不到十個交易日，全球股市回檔修正，許多國內投資人參與的印度、日本市場，跌幅更大，讓還來不及出場的人荷包大縮水。

以國內主要幾檔印度基金，這一個月來淨值就下跌超過11%，也就是說，如果在一個月或是三個月內才投資印度基金的人，大多數都是賠錢的，但是今年初買的，仍有7%、9%的獲利，去年就投資的民眾，獲利還有53%至66%，也算不錯。

日本基金也沒好到哪，9日以來各檔日本基金淨值縮了3%至7%，今年才買日本基金的幾乎都賠，不過，投資累計一年的投資人，獲利還有18%到50%。

投顧分析，5月全球股市震盪回檔的導火線來自於商品價格屢創新高後引發通膨及升息疑慮，投資信心不足下龐大資金藉機獲利了結提前出場，尤以近幾年來漲勢犀利的商品、金磚四國與新興市場首當其衝，成為投機資金拋售的對象。

基本盤未改變，富蘭克林證券投顧建議投資人克服心理EQ，在市場氣氛低迷時進場布局，逆勢加碼股市靜待投資信心回穩下的漲升行情。

摩根富林明JF絕對日本基金經理人呂靜怡說，日本可望告別零利率政策，存放款利差擴大將提升銀行收益，待金融股發動攻勢後，補漲行情可期。美林經理人調查也仍對日本後市表示樂觀，在強大內需支撐下，日股應能再上攻一成。

JF印度基金經理人Rukhshad Shroff認為，此波印度股市大幅度拉回整理後，本益比已回到16倍水準，股市投資價值浮現，加上政治疑慮及財政赤字皆見改善，印度中長期前景依然值得期待。摩根富林明建議，印度與日本基金滿手的投資人可以趁機逢低攤平。

中信銀財富管理協理楊誠信認為，急跌之後肯定有反彈，若部分大的客戶可以趁反彈時減碼部分。不過，中信銀也提醒，反彈後可能要花個二、三個月整理，下半年才可望再展開一波攻勢，投資人要有心理準備。

評析：關於台灣的基金，版主已懶得講了，如何選購基金請自行爬文看版主的基金三法！都不買台灣的基金了，還管他經理人怎麼動？動不動?外國的基金經理人可以一幹十幾二十年，台灣卻是每檔基金平均一年換1.5個經理人！誰敢買？版主是絕對不敢的！但台灣卻多的是勇敢的投資人！台灣的基金經理人就跟政府官員或政客一樣，永遠以圖利自己為己任！套句插畫大師幾米說的話：「我是安慰自己，不小心安慰了別人！」，如果有的話，這些人也是：「圖利自己，不小心圖利了投資人！」

買基金誰決定它的獲利？

投資基金應檢視基金的績效和操盤團隊，而不要陷入明星經理人的迷思。（圖片提供／理財周刊）

經理人與績效無顯著相關性

只是，基金的績效是否真的會因基金經理人異動而有所改變呢？投信投顧公會曾針對這個問題做了項簡單的調查，希望從歷屆得金鑽獎的得獎人，得獎時與離開後所操作的基金績效表現中看出一些端倪。但是，從表中，實在看不出一個規則性。以怡富（現為摩根富林明）台灣增長基金來說，侯明甫1998年得獎後，隔年的排名反而下降，到2000年排名上有拉回，但2001年的排名卻掉到倒數第20名。再看到1999年的周雷，以元富高成長基金獲獎，但其後的基金績效表現也是時好時壞，且2003年換了操盤人之後，績效也不比以往差，還曾創下第3名的亮麗表現。

不可否認地，過去市場上的確有基金經理人的迷思。但深入分析績效表現，往往和市場脈動的關聯性較大，最明顯的例子就是元大多多基金。以投資傳產類股為主的元大多多在民國92年與93年，也就是傳產類股出頭的時候，表現都名列在台股基金的前3大。這一檔基金經理人也就因為此一亮眼的績效，被高薪挖角到大華投信。豈知，從去年開始，傳產開始走空頭，也因此這名依然偏好投資傳產類股的經理人，沒有原先亮麗的表現。但是，此一時、彼一時，誰知道哪一天又輪動到傳產股的天下呢？

基金經理人異動因素千奇百怪

事實上，一支好基金，績效是不應該隨基金經理人起舞的。因為，讓基金經理人異動的因素實在很多，有可能是個人生涯規畫、被挖角，也有可能是公司組織調整、職務輪調，更可能因為法令政策而大幅異動。

以今年4月份來說，群益投信旗下的群益中小型股、群益安穩收益、群益安利、群益安信、群益安家等5檔基金的經理人全遭到更換，就全是因為政策的改變使然，也就是今年起全權委託、私募基金、公募基金的基金經理人不可重複的這項規定，導致基金經理人大輪動。而去年3月，金管會同意開放一位基金經理人可同時管理多支同類型基金，且管理基金的數量及額度均不受限。法令頒布後也造成許多投信公司的基金經理人大洗牌。

有時，基金經理人的更換，由更專精的人來操盤，也是大有可能。像匯豐太平洋精典基金的新基金經理人，就相當專精於日韓市場，過去2年多在建弘亞洲科技的績效表現達73.58%。

因此，投信投顧公會秘書長指出，在歐美先進國家，投資人對研究團隊的選擇更甚於個人明星。「國外在推廣基金時，是強調整個研究團隊，是強調研究員們一天拜訪公司的次數、研究報告的發表頻率等，而不標榜個人。」蕭碧燕說。她表示，在國外，基金的操作是採專業分工方式，由研究團隊提供投資分析與建議報告，基金經理人再以此報告作為投資判斷的參考依據，基金績效好壞可以說是整個團隊的實力展現。

研究團隊取代個人明星

所以，金融研究發展基金會在頒發8年的金鑽獎「傑出基金經理人獎」後，今年毅然取消此個人獎項。蕭碧燕指出，原因有二：第一，當基金經理人手中可操作多檔基金時，就不能確保每一檔基金的績效都好，消費者有可能因仰慕得獎人的名聲，而買到明星經理人操作不好的基金。第二，去年起主管機關也規定投信事業不得以基金經理人作為廣告訴求。在在顯示，研究團隊取代明星經理人的時代已來臨。

買基金還是要看績效

統一投信副總游麗美對此問題的看法是：若基金經理人有異動，可先觀察2、3個月來的績效，若是有下降的趨勢，還是要做適當的調整。游麗美表示，雖說基金經理人與績效沒有直接關係，但自己在買基金時，還是會看基金經理人的資歷、背景與過去績效，才敢放心買。

理柏基金研究機構資深研究分析師馮志源則認為，所謂選基金經理人，不是選個人，而是選擇這個基金經理人好的操作模式、操作邏輯。「當基金經理人異動時，要看這家投信公司是否有延續原先優秀經理人操作策略的能力。」馮志源強調。不過他認為，消費者在買基金時，最主要還是要看績效，再做選擇。他表示，如果是積極型的消費者，就要選擇「完全報酬率高」的基金；而穩健型的投資人就應選擇「穩定報酬率高」的基金；至於保守型的消費者，自然是選擇「保本能力強」，也就是每個月正報酬機率較高的基金。

蕭碧燕表示，如果是購買定時定額基金的人，就應看基金3年來的績效排名在前1/4者；若是單筆投資，則可參考近1年來的績效，並參考產業景氣循環指標，選擇時點投入。她特別提醒投資人在解讀績效排名時，一定要注意是否為同一類型的基金。「只有同類型的基金相比較，才能判別出哪一支基金績效表現好。」蕭碧燕說。她指出，每段期間，都會有不同領域的股市表現特別突出，以此作為投資標的的基金自然績效表現就相對佳，若績效排比名次未經過類型區分，就好像「拿柳丁和芭樂來比甜。」既不客觀也會失真。

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評析：相對於日本，看版主這些時間以來推薦區域基金績效吧，就知道誰說的對！

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