無責任投資論壇

評析：關於台灣的基金，版主已懶得講了，如何選購基金請自行爬文看版主的基金三法！都不買台灣的基金了，還管他經理人怎麼動？動不動?外國的基金經理人可以一幹十幾二十年，台灣卻是每檔基金平均一年換1.5個經理人！誰敢買？版主是絕對不敢的！但台灣卻多的是勇敢的投資人！台灣的基金經理人就跟政府官員或政客一樣，永遠以圖利自己為己任！套句插畫大師幾米說的話：「我是安慰自己，不小心安慰了別人！」，如果有的話，這些人也是：「圖利自己，不小心圖利了投資人！」

買基金誰決定它的獲利？

投資基金應檢視基金的績效和操盤團隊，而不要陷入明星經理人的迷思。（圖片提供／理財周刊）

經理人與績效無顯著相關性

只是，基金的績效是否真的會因基金經理人異動而有所改變呢？投信投顧公會曾針對這個問題做了項簡單的調查，希望從歷屆得金鑽獎的得獎人，得獎時與離開後所操作的基金績效表現中看出一些端倪。但是，從表中，實在看不出一個規則性。以怡富（現為摩根富林明）台灣增長基金來說，侯明甫1998年得獎後，隔年的排名反而下降，到2000年排名上有拉回，但2001年的排名卻掉到倒數第20名。再看到1999年的周雷，以元富高成長基金獲獎，但其後的基金績效表現也是時好時壞，且2003年換了操盤人之後，績效也不比以往差，還曾創下第3名的亮麗表現。

不可否認地，過去市場上的確有基金經理人的迷思。但深入分析績效表現，往往和市場脈動的關聯性較大，最明顯的例子就是元大多多基金。以投資傳產類股為主的元大多多在民國92年與93年，也就是傳產類股出頭的時候，表現都名列在台股基金的前3大。這一檔基金經理人也就因為此一亮眼的績效，被高薪挖角到大華投信。豈知，從去年開始，傳產開始走空頭，也因此這名依然偏好投資傳產類股的經理人，沒有原先亮麗的表現。但是，此一時、彼一時，誰知道哪一天又輪動到傳產股的天下呢？

基金經理人異動因素千奇百怪

事實上，一支好基金，績效是不應該隨基金經理人起舞的。因為，讓基金經理人異動的因素實在很多，有可能是個人生涯規畫、被挖角，也有可能是公司組織調整、職務輪調，更可能因為法令政策而大幅異動。

以今年4月份來說，群益投信旗下的群益中小型股、群益安穩收益、群益安利、群益安信、群益安家等5檔基金的經理人全遭到更換，就全是因為政策的改變使然，也就是今年起全權委託、私募基金、公募基金的基金經理人不可重複的這項規定，導致基金經理人大輪動。而去年3月，金管會同意開放一位基金經理人可同時管理多支同類型基金，且管理基金的數量及額度均不受限。法令頒布後也造成許多投信公司的基金經理人大洗牌。

有時，基金經理人的更換，由更專精的人來操盤，也是大有可能。像匯豐太平洋精典基金的新基金經理人，就相當專精於日韓市場，過去2年多在建弘亞洲科技的績效表現達73.58%。

因此，投信投顧公會秘書長指出，在歐美先進國家，投資人對研究團隊的選擇更甚於個人明星。「國外在推廣基金時，是強調整個研究團隊，是強調研究員們一天拜訪公司的次數、研究報告的發表頻率等，而不標榜個人。」蕭碧燕說。她表示，在國外，基金的操作是採專業分工方式，由研究團隊提供投資分析與建議報告，基金經理人再以此報告作為投資判斷的參考依據，基金績效好壞可以說是整個團隊的實力展現。

研究團隊取代個人明星

所以，金融研究發展基金會在頒發8年的金鑽獎「傑出基金經理人獎」後，今年毅然取消此個人獎項。蕭碧燕指出，原因有二：第一，當基金經理人手中可操作多檔基金時，就不能確保每一檔基金的績效都好，消費者有可能因仰慕得獎人的名聲，而買到明星經理人操作不好的基金。第二，去年起主管機關也規定投信事業不得以基金經理人作為廣告訴求。在在顯示，研究團隊取代明星經理人的時代已來臨。

買基金還是要看績效

統一投信副總游麗美對此問題的看法是：若基金經理人有異動，可先觀察2、3個月來的績效，若是有下降的趨勢，還是要做適當的調整。游麗美表示，雖說基金經理人與績效沒有直接關係，但自己在買基金時，還是會看基金經理人的資歷、背景與過去績效，才敢放心買。

理柏基金研究機構資深研究分析師馮志源則認為，所謂選基金經理人，不是選個人，而是選擇這個基金經理人好的操作模式、操作邏輯。「當基金經理人異動時，要看這家投信公司是否有延續原先優秀經理人操作策略的能力。」馮志源強調。不過他認為，消費者在買基金時，最主要還是要看績效，再做選擇。他表示，如果是積極型的消費者，就要選擇「完全報酬率高」的基金；而穩健型的投資人就應選擇「穩定報酬率高」的基金；至於保守型的消費者，自然是選擇「保本能力強」，也就是每個月正報酬機率較高的基金。

蕭碧燕表示，如果是購買定時定額基金的人，就應看基金3年來的績效排名在前1/4者；若是單筆投資，則可參考近1年來的績效，並參考產業景氣循環指標，選擇時點投入。她特別提醒投資人在解讀績效排名時，一定要注意是否為同一類型的基金。「只有同類型的基金相比較，才能判別出哪一支基金績效表現好。」蕭碧燕說。她指出，每段期間，都會有不同領域的股市表現特別突出，以此作為投資標的的基金自然績效表現就相對佳，若績效排比名次未經過類型區分，就好像「拿柳丁和芭樂來比甜。」既不客觀也會失真。

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