無責任投資論壇

    繼 2005年創下驚人的報酬後，今年5月的第一個星期，印度、巴西等國股市再度創下令人暈眩的新高。得自商品價格大漲，新興國家賺進大筆的意外之財，使其財務狀況得以改善，市場對開發中國家指數的多頭看法重新躍起。    不料到了 5月22日，在美國可能升息的預期，以及商品價格下跌之中，那股對新興市場重新燃起的看法，突然間散去。最熱門的新興市場，頓時陷入長達10天的崩跌痛苦之中。    當日南韓Kospi指數大跌 2.5%，香港恆生指數的跌幅逾3%，雅加達綜合指數重挫6%；拉丁美洲的巴西及墨西哥則分別驟降3%以及4%。    跌勢更慘烈的是印度Sensex指數。指數於該日一度暴跌10%，收盤下跌 4%。暴跌迫使印度政府必須安撫市場因為投資人被追加保證金所引起的恐慌，印度警方也因為股市崩盤而加強巡邏，避免投資人自殺。    上週全球股市依舊血流不止；總括來說，自5月8日的高點以來，MSCI新興市場指數已經暴跌了16%。   《英文商週》表示，「如果就此判斷，新興市場可能因為沒有屢行負債，以及貨幣貶值等因素，即將引發真正的崩盤，那可能言過其實」，「就現狀來看，新興市場的大跌，看來比較像是長期以來一直在規避，但卻無法避免的流行性感冒，而非一場類似1997年在亞洲爆發的重大流行病」。    然而股市拉回的痛苦卻無法避免。投資人投資新興市場 ETF(指數型基金)以及共同基金的金額創下新高，相關基金的資產由2004年的 590億美元，膨脹到去年的1030億美元，成長的速度還延續到 2006年。5月10日當週流入基金的資金幾乎達到30億美元，將今年新興市場股票型基金的流入額提升到330億美元。    S&P市場技術分析師Christopher Burba表示，今年迄 5月10日為止，以美元計算，印度以及巴西股市分別上漲了35%及41%。不過自當日起，兩大市場又分別下跌了18%及21%，「資金很明顯正由較投機的市場撤出」。    還有在創下令人炫目的新高後，商品價格也在同一時間出現大跌，這一來又進一步讓投資人感到驚慌。南非礦物股指數FTSE-JSE Top 40指數今年迄5月10日止上漲26%，不過隨後回吐了幾乎所有的漲幅。    有些分析師認為，「市場大跌不必然是壞事」。墨西哥的Tequila crisis(龍舌蘭酒危機；又名金融危機)，以及1990年代末期發生的亞洲金融風暴，都突顯了「基金龐大的資金潮，可能招致危險」，因為「資金潮撤離的速度，可能和進入市場時一樣快速」。    Ohio State University(俄亥俄州立大學)商學院教授Andrew Karolyi表示，「或許這是一個檢視所有熱錢的好機會」，「我想追求高報酬的投資人，會重新評估他們的風險承受力」。    倫敦Aberdeen資產管理公司的非亞洲新興市場主管Joanne Irvine表示，「新興市場無法永遠保持如此高的報酬」。他相信在美國升息以及商品價格波動的背景下，投資人會重新評估投資新興市場的風險報酬關係。    不過Irvine堅信，「投資新興市場基本上多頭的看法並沒有改變」，「我們長期的看法，是新興市場的經濟環境從來沒有像現在這麼好過」。當地企業的財報亮麗，目前的通膨率也較歷史平均低上許多。    Irvine利用全球股市大跌的機會，正在加碼其股票部位。