評析：這真是個奇怪的商品設計，感覺上像是買近一個商品後，換了包裝再賣出來。如果原先發行即是公開招募，有興趣投資該特別股的投資人直接投資就好了，何必買別人又重新包裝的商品，還要讓人賺一手！除非原發行是採私募方式。
投資教室：特別股是介於普通股和債券間的一種有價證券。好處是不會向普通股有股權被稀釋的問題，也沒有債券的還款壓力，在美國還有稅率上的優惠。
金融資產證券化 特別股端出來
■ 記者邱金蘭／台北報導金管會決定開放一定條件的特別股，可以作為金融資產證券化標的，未來包括企業或金融機構發行的特別股，都可以藉此活化資金，提高投資特別股意願，此舉也對金控等金融業籌措併購等資金有極大助益。
根據金管會統計，金融資產證券化推動以來，核准發行的證券化商品金額已有2,222億元，商品種類多樣化，資產種類包括企業貸款、現金卡、房貸及車貸債權等，但尚無以特別股為資產標的者。
根據金管會規劃，未來可以作為證券化標的的特別股，不限於95年1月1日以後發行的特別股，換言之，去年底以前發行的特別股，也可以適用這項新規定。
金管會官員昨（8）日表示，金管會委員會議已決議開放一定條件的特別股，可以作為證券化標的，金管會將在近期內修訂相關辦法，發布實施後就可受理申請。據了解，已有金融業者透過管道向金管會探詢。
金管會官員指出，包括金融債券在內的各種債券，屬於「債權」性質，被視為證券化標的之一，至於具「股權」性質的特別股，則不在證券化標的內。
隨著市場的發展，特別股的種類也愈來愈多，有些特別股，有發行期間，到期時強制贖回，又沒有表決權，與「債」的性質已經很接近，因此，有業者想要以這類具債券性質的特別股，作為證券化標的。
舉例來說，A公司發行這類具債券性質的特別股200億元，B公司買了50億元後，可以再將這批特別股包裝成證券化商品，B就又有一筆資金回來，因而提高B投資特別股意願，A在發行容易成功情況下，也提高發行意願。
官員表示，包括企業或金融機構發行的特別股，都可以拿來作為標的包裝成證券化商品。
近來不少金控為籌措併購資金或強化資本，會透過發行特別股或金融債券等方式籌資，尤其今年不少金控旗下銀行，面臨卡債壞帳壓力，更須增資或籌資因應，金管會這項開放措施將讓金控等金融業，更容易藉由特別股籌措資金。
根據金管會規劃，可以證券化的特別股須符合一定條件，包括具定額定率的股息、一定期間收回、不可轉換普通股、無盈餘分配權利且不具表決權及選舉權。
此外，發行特別股的企業或金融機構，也須符合一定信用評等，但信用評等的規定，僅適用在公開招募型的特別股證券化商品，如果是私募型的特別股證券化商品，特別股發行人則不受信評規範。
【2006/01/09 經濟日報】
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