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荷銀：內需動力足 加碼巴西俄羅斯

■ 記者周慶安／台北報導

荷銀投資管理新興市場投資策略分析師克勞蒂貝洛絲（Claudia Barrulas）表示，新興市場企業盈餘成長速度，仍高過股價攀升速度，目前股價仍屬合理。 記者周慶安／攝影

問：許多人認為新興市場漲幅已高，你如何看此一說法？

答：我認為新興市場今年依舊充滿機會，主要原因來自新興市場五大動力，包括全球經濟循環仍然強韌、實質利率低且支撐全球資金動能、委外代工趨勢依舊強勁、中國需求有助於原物料出口國，及企業獲利成長幅度較股價漲幅為快。

其中新興市場企業盈餘成長速度仍高過股價攀升速度，是我看好新興市場的主要原因，由於整體本益比仍處低檔，價值也在合理水準之內，全球因低利率環境產生的豐沛資金，仍將陸續進駐新興市場尋求更高收益，今年外資資金持續匯入新興市場便是最好的證明。

問：新興市場主要看好哪些國家，對台灣評價如何？

答：我們偏好由內需成長驅動的市場，且是所謂的「風險追求受惠市場」（risk-appetite markets），因此我們相對加碼印度、南韓、巴西、俄羅斯、土耳其與南非地區；但不可否認地是印度與南韓先前漲多，近期對印度與南韓會抱持較為謹慎的態度，但長線仍舊十分看好這幾個由內需帶動的海外市場。

近期對台灣看法則較為保守，並非由於政治因素，而是我們認為台灣股價已高，加上台灣、韓國同樣以IT產業為主，勢必受到美國IT產業成長趨緩的連動，但韓國具備內需市場復甦題材，對我們來說較具吸引力。

問：若想投資新興市場，其風險為何

答：若提到風險部分，就是美國升息幅度以及民間消費衰退超乎預期；中國經濟成長動能降溫，禽流感，以及墨西哥、巴西總統選舉等非基本面因素的干擾。

【2006/03/03 經濟日報】