無責任投資論壇

觀察3月份新興亞股(日本除外)表現，截至3/24止，MSCI亞洲新興市場指數(日本除外)累計下跌1.29%，指數中惟印度股市逆勢上漲5.59%，表現最佳；台灣及韓國均分別下挫2.82%、3.67%，進入漲多休息格局。

遠東大聯亞洲基金經理人黃薰賢指出，近期亞股表現普遍走低，惟印度股市一枝獨秀，表現十分搶眼。相對上，韓國於去年大幅上漲後，股市仍處於休息狀態，而台灣則受政治性議題干擾牽制大盤表現。除區域性風險之外，淡季效應與高油價利空，更增添股市波動性風險，短線不排除有下檔疑慮。不過，就基本面而言，新興亞洲(不含日本)是一個相當具有前瞻性的地區，投資人對於短期的震盪無須過度悲觀，股市漲多回檔整理，有助蓄積上攻的力道，投資人實可把握回檔佈局之時機。

出口強勁，提升亞洲經濟成長評等

亞洲經濟成長之所以能如此穩健，與強勁的出口動能有關。根據遠東大聯亞洲基金顧問公司－聯博資產管理公司(原美國大聯資產管理，於2006年2月27日正式更名)所研究的資料顯示，新興亞洲(不含日本)出口率在經過去年第三季16%與去年第四季19%的成長後，今年1-2月份與去年同期相較的出口成長率仍高達17%；從美國製造業新訂單的復甦情況可看出，亞洲出口成長在2006年上半年，將再次以加速度的方式前進。(圖一)

新興亞洲經濟成長率普遍持續上升

此外，黃薰賢表示，多數亞洲地區的通貨膨脹壓力獲得控制，加上美國利率緊縮循環接近尾聲，預期貨幣緊縮政策將持續現有的步調，但不危及區域市場的內需復甦，至於亞洲貨幣在今年應該還會持續升值，特別是有升值潛力的人民幣。也由於中國經濟成長有良好的改善，聯博資產管理同時也對今年新興亞洲(不含日本)實質經濟成長率調升0.1%至7.3%(圖二)。

黃薰賢表示，分別就各國的經濟成長率來看，香港與新加坡過去六個月的消費者物價指數持續上揚(圖三)，顯示經濟成長率在經過連續兩年成長趨勢後，今年似乎有趨緩的現象；同樣的情況也發生在印尼，由於印尼去年第三、四季的利率急速上漲，造成內需消費市場出現疲弱跡象。相對而言，南韓、台灣、泰國、馬來西亞及菲律賓的經濟成長率，於2006年則維持成長趨勢(圖四)。不過，未來若發生美元反彈或油價再度高漲令亞洲的貿易條件開始惡化等情形，則亞洲區的緊縮利率循環期，有可能比先前所預期的更為長久。

綜合上述，黃薰賢表示，目前雖有高油價之利空及通膨危機，驅使FED採取持續升息的緊縮政策，但因其步調將放緩，加上市場資金動能強勁，預估新興亞股在企業獲利成長之利基下，指數可望續創新高。

圖一：亞洲出口成長動能將更為強勁

亞洲出口成長(左軸)vs.美國製造業新訂單指數(右軸)

Source: Institute For Supply Management, Haver Analytics, CEIC Data and AllianceBernstein Fixed Income estimates