無責任投資論壇

評析：不論新能源還是一般能源，長期持有確實有不錯的報酬，畢竟能源短缺是目前仍無法解決的問題！

投資教室：能源與新能源的差別在於能源基金是以投資原油為主，新能源基金則是以投資替代能源如太陽能等為主！

專訪美林能源基金神秘操盤人 她超越大盤 3年績效236％

3月的台股，就像台灣的天氣般不穩定。尤其在終止國統會、中國軍事演習風聲下，更是欲多不易。就在投資人寄望美林證券、瑞士信貸證券及摩根大通等外資，接連在3月底舉辦的投資論壇中，能帶來好消息之際，美林證券卻在3月3日的一份報告中預告了，未來幾個月科技股首季的淡季效應，會逐漸反映在股價上，建議投資人應採取保守的策略。

還好，美林在對台灣電子股提出「冷處理」的建議後，專程從美國來台的能源暨能源研究團隊副董事長博恩彤（Poppy Buxton），則為台灣投資人帶來熱呼呼的投資趨勢。

博恩彤：未來10年，若未將能源類股或能源國家，加入投資組合，將會錯過賺錢機會。（圖／理財周刊提供）

「原油不論是供給還是需求，基本面支撐硬度未曾減緩。新能源則有各國政府支持發展，這是已經底定的世界趨勢。」在拜訪過50家以上的全球性公司後，博恩彤語氣堅定的說出，未來10年左右人們財富版圖的關鍵。

博恩彤與另一位同事羅賓(Robin Batchelor)，一起操盤的美林世界能源基金，目前基金規模逾43億美元(約合新台幣1,419億元)，是同類型中規模最大的基金。而這對最佳拍檔所負責的另一檔美林能源新基金，規模也有3億多美元，在同類型中排名第三。

目前這兩檔基金的3年績效，前者為192％，後者高達236％。而年初至今在油價多次回檔之際，這兩檔基金仍創造一到兩成以上的報酬率。可以看出，除了選對個股營造出績效外，主要還是掌握了能源產業的新趨勢。

產業背景有助投資分析

與績效展現的凌厲氣勢相比，才約30歲上下的博恩彤，一舉手一投足之間甚至散發著書卷氣，像極了還在念研究所的好學生，完全無法與形象冷峻、追求狠準績效的操盤手聯想。

事實上，博恩彤投入能源產業的研究已有六年的時間。有趣的是，她曾是能源產業尖兵，在2000年加入美林團隊之前，她任職埃克森美孚（Exxon），還參與過聯合國能源專案計畫。

然而在嗅到能源產業誘人的投資香味後，這位女將決定轉行加入投資行列，結合以往經驗與知識，成為能源產業界的投資研究高手。

博恩彤指出，能源熱潮確實與高油價時代來臨有關，但環保意識強烈的歐盟，率先於去年二月著手進行排污權交易，更加速這股趨勢的到來，新能源或替代性能源不再是尋夢的行業，而是將隨著政策逐步落實的成熟產業。

「我們新能源類股的公司資料庫，已經由300家暴增至600家，其中有一半的公司都賺錢，目前，總市值為3,000億美元，平均本益比為10倍到55倍。如果細分產業別，太陽能產業的本益比為35倍到55倍，風力產業為11倍至25倍。」博恩彤指出，在過去18個月來，太陽能類股是新能源類股當中表現最好的，雖然，新能源類股中有一些還在賠錢，可是已經脫離了「本夢比」行列，基本面支撐力道足漸增強。

中國最具爆發力

雖然，實施新能源政策的國家以西方國家居多，但是，博恩彤認為，中國堪稱是這一波新能源風潮中，最具爆發力的國家，包括了印度的Suzlon Energy、丹麥的Vestas Wind Systems等風力渦輪發電機製造商，已經決定要進駐中國設廠，為可見的風力商機作卡位。

「依照目前趨勢來判斷，中國即將成為新風力渦輪發電機與太陽能電板等相關產品的消費強國。」博恩彤預測道。

目前，經濟正欣欣發展的中國是全球最主要的石油輸入國家，在過去4年裡面，中國的原油需求，每年幾乎是以8％的複率成長，為了不讓能源斷炊，中國政府在今年頒訂可再生能源法案，鼓勵民間使用風力、水力、太陽能與其他的再生能源，希望到了2010年的時候，再生能源在主要能源所佔的比率能夠到10％，2020年成長到15％。

中國還提出多項配套措施，例如設定再生能源價格機制、提供優惠貸款、減稅，甚至還編列基金預算，極力推廣與深入研發新能源。如果連中國政府都如此積極，新能源的發展潛力一定很大。

至於對台灣的能源股，首度來台的博恩彤，對於茂迪、益通還不熟悉，無法做評估。但是，隨著日後拜訪次數的增加，或許有機會成為她的投資組合。

能源類股仍有10年行情

基本上，石油供給只會越來越吃緊，但中國、印度與美國的原油消費情形卻依舊如飢餓猛虎，導致能源價格居高不下。因此，博恩彤對於原油等能源所持的理由與看法也差不多。可是她將投資主軸分成四部分，精選高成長性個股，造就了與他人不同的成績。

博恩彤第一個投資主軸在探勘與生產，將目標鎖定在25億美元以下、產能成長持續高於平均值、專注於非傳統原油和天然氣的中小型個股。若根據這些特性歸納，本刊發現Occidental、Denbury、EOG等個股，應該都是標的。

第二個投資主軸則是放在原油精煉和行銷業者。第三個主軸是原油服務業，「今年石油服務業受惠於資本資出增加，獲利增加10％到40％。」。最後一個主軸，出乎意料的並非放在石油產業，而是在煤與鈾，原因是最近10年，煤與鈾缺乏開採，而他們又都是重要的能源相關產業，價格已經起漲不少，相關個股股價連帶受惠。

從發展趨勢看來，不論是原油還是新能源，行情至少都有10年以上，如果你的投資標的仍未將能源類股或能源國家加進去，那麼錯過了賺錢機會，就可別怪博恩彤「老師」沒有告訴過你。

【理財周刊291期】