評析：本文有嚴重的觀念錯誤！不論股票股利獲現金股利，股價都會有折價的問題，如果不填權（或填息）結果其實完全一樣，而股東權益或每股盈餘是否會被稀釋，那是企業獲利能力的問題，當企業獲利能力不變的情況下，當然會被稀釋，但獲利能力不增，不正表示此公司沒有再成長？該公司的股價當然也沒有理由上漲，那發現金股利同樣也就缺乏填息的動力！因此當有股票股利時，投資人不會喜歡現金股利的！
其次，發現金股利因為折價，所以股價指數會被相對拉低，但配發股票股利，股本會跟著調整，所以不會影響指數。然而就算投資人將配得的股息再投入市場，最多也只是回補之前指數跳空壓低的空缺。
股息湧出 資金狂潮再現
■ 記者葉慧心、王皓正／台北報導「現金至上」，七、八千億元，甚至上兆元股息蓄勢待發；截至目前止，已公布股利政策的上市櫃公司共將配發現金股息4,514億元，其中台塑四寶逾1,200億元，台積電、中華電今年股息配發更將刷新紀錄，預期這波現金洪流進入股市後，將讓台股資金狂潮再現。
現金股利已為機構法人與歷經股市起伏投資人一致認同的觀念。當了解配發的股票股利僅係攤提成本，而無法增加資本利得，甚至恐成為壁紙時，現金股利已成為投資人的最愛。
德盛安聯投信投資長吳宏圖認為，國內投資人以往多偏愛股票股利，主要是股票股利除權後多有填權機會，但在經過89年以來股市泡沫化洗禮，除權後多呈貼權且嚴重稀釋股東權益與每股獲利後，投資人已開始擁抱現金股利。
上市櫃公司也逐漸了解持續膨脹股本，不僅稀釋獲利，股價動能也會受到限制，這可從台積電等近來相繼增加配發現金股利情形略窺端倪。
經統計顯示，在目前1,200多家上市櫃公司中，已有437家公布股利配發狀況，共將配發4,514億元現金股息；由於公布家數尚不及一半，預計待所有上市櫃公司股利政策出爐後，今年現金股息配發總額將可再創歷史新高，可高達七、八千億元，甚至挑戰兆元大關。
在已公布股利的上市櫃公司中，以台積電擬配發618.18億元現金股息最多，中華電 414.85億元、中鋼395.47億元等也不遑多讓；台塑四寶台塑化、台化、南亞塑膠與台塑四家公司的股息合計更達1,202億元。
國際投信投資理財部協理夏倫偉表示，若以當前上市櫃公司現金股利、股本交互計算，今年台股現金股息總額應會創下歷史新高；配合歷來除權息前後大盤先蹲後跳的慣性，今年現金股息潛在資金狂潮，可望成為除權息行情資金的動能後盾，因為大量的配息現金回到投資人手裡後，往往會成為推升台股的新一波動力。
聯邦投顧總經理簡朝諒認為，由於大盤指數會隨高配息蒸發三、四百點，指數欲大漲並不容易，但因後續資金動能充沛，預料大盤下檔風險相當有限，今年稍晚進入除權息高峰期後，大盤若有拉回整理，應可以逢低買進。
尤其是在景氣復甦有利條件下，國際股市表現優於台股，多數公司去年獲利更優於前一年，配息題材不會寂寞；只是在選股時，應不僅著眼股息高低，更要考量產業前景、公司競爭力等，因為不具發展優勢的個股，除權息後將無法順利填權息。
【2006/04/04 經濟日報】
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