無責任投資論壇

評析：又是一個豬頭政府錯誤政策下的犧牲品，也象徵著結構性商品在台灣下台一鞠躬！約3，4年前荷蘭銀行引進國內第一檔連動商品，到後來風起雲湧，再到現在下台一鞠躬。完全在於當初不知道那個豬頭把結構性商品取了個「連動式債券」的渾名，問題是「連動式債券」根本不是債券，甚至與債券八竿子打不著。然而，國內債券型基金看到了此商品報酬遠高於真正的債券，於是紛紛搶進。孰不知「連動式債券」報酬高，風險也高，而且於法不合（債券基金不能持有衍生性商品），到了2005年金管會終於受不了，不管不行了，於是下令限期出清！到去年年底終於全部出清，也象徵著結構性商品在台灣的終結！唉，政府當初遊戲規則沒定清楚，卻造成債券型基金的非戰之罪，高達5、6千億的資金流失，誰該負責？

投資教室：「連動式債券」正確名稱應稱為「結構性商品」，其操作方式是將投資人的錢放進定存（或買債券），而利用到到期前距今的時間價值差額部分（譬如2年後到期要還給投資人1萬元，而2年的時間價值折現到現在假設是9500元，因此差額即500元）去投資其他商品，此即為連結的部分，連結部分可以是利率，指數，股票，或任何衍生性商品，因此此部分風險極大。發行機構若避險沒做好，將導致虧損。

結構債全數清除

■ 記者邱金蘭／台北報導

金管會要求所有投信業者，必須在去年底前，將旗下債券型基金持有的結構債券清理掉，金管會高層昨（1）日表示，目前來看，應該是99.9%都已經清除，1月2日帳作完成就知道是否有投信的債券型基金仍未清掉結構債，金管會將在這一、兩天作最後確認。

聯合投信事件後，結構式債券讓債券型基金衍生流動性困擾，債券型基金持有的結構式債券最高時是五、六千億元。金管會高層表示說：「困擾債券型基金的數千億元結構債，已經全部歸零。」據金管會在2005年最後一個交易日12月30日（上周五）掌握的所有投信公司資料，債券型基金手中的結構債已經全部清光，也讓債券型基金面臨的流動性危機宣告解除。

官員說，萬一還有債券型基金手上留有結構債，不必主管機關處分，這些債券型基金就會受到市場的處分。

金管會高層表示，結構債跟債券型基金已經脫離，結構債的輸贏跟基金已經沒有關係，現在是投信大股東的問題，投資人不必擔心。官員說，被金管會委員李賢源比喻是「眼鏡蛇」的結構債，已經被關在鐵籠子裡，不會再騷擾投資人。

投信業者為趕在最後期限處理掉結構債，有些將結構債以財務操作方式包裝出售，也有來不及的業者直接在市場忍痛賣出。這次處理結構債問題，政府完全沒有拿出一毛錢，都由投信業者自行吸收。

【2006/01/02 經濟日報】