評析：最大害還是政府本身，自作孽！找了一些親信當財金要職，目的只為了炒作走內線！何X月，龔X勝，吳X仁，這些人做了些什麼事？稍懂財金的人都很清楚！也可以算是三害吧？
債市三害不除 籌資中心只是夢
■ 記者 李淑慧、林燕翎金管會推動國際板，由債券市場打頭陣，預計今年1月1日起就上路，現況卻是，最近一年半來竟沒有任何一家外國機構到台灣來發債。國際板推出之後，能否吸引外國機構進來？本國機構願意在台發行外幣計價的債券嗎？債券市場人士直指，債市面臨的三大問題若不解決，台灣侈言成為債券籌資中心。
市場人士觀察，投資大陸受到不得超過淨值40%的緊箍咒限制，還有稅負不清、外匯管道不暢通等三大問題，如果金管會無法與陸委會、財政部、中央銀行跨部會協調取得共識，推動債券國際板將困難重重。
投資大陸40%上限 首先，投資大陸不得超過母公司淨值40%的關卡，就可能讓國際企業卻步。 根據兩岸人民關係條例的規定，企業赴大陸投資金額上限為公司淨值的40%。債券業者表示，如果外國企業或本國企業，到國際板籌資之後，是不是也要受到限制？這部分，金管會並未說清楚。 證券商表示，目前承銷法令規定，要來台發債者，必須出具說明書，說明資金用途，並允諾不會拿所籌到的錢去投資大陸。 儘管中國大陸對全球資金產生龐大的磁吸效應，但各國並未針對大陸投資設下投資限制。 企業短期內不一定要投資大陸，但從自由度來說，當然優先選擇沒有限制的國家，券商坦言，「台灣在這方面就很吃虧。」 本國企業到國際板發外幣債券，也是金管會積極拉攏的對象，包括中信銀、國泰世華銀、建華等銀行，都曾透過國際金融業務分行（OBU）發行外幣金融債券，金管會很希望他們也可以在台灣國際板掛牌。但業者共同的質疑都是：籌資之後，如果資金用途有限制，誰還要來？ 稅負課徵沒講明 其次，到台灣發債的外國機構，可否比照超國籍債券，可以享有「個人免利息所得稅」、「免交易稅」、「免就源扣繳」的三大優惠？這部分，大家也都搞不清楚。 債券市場人士表示，過去財政部曾出具函令，超國籍債券比照政府債券，可以享有免稅優惠。不過，金管會所推出的國際板，允許來掛牌的對象，不僅是超國籍債券，只要是信評等級在BBB以上的外國機構或本國機構，就可以發行以外幣計價的債券。 債券業者表示，評等較低的外國機構，是不是比照超國籍債券可以享有投資免稅的優惠？過去因為從來沒有外國企業來台發債，財政部也沒有這方面的解釋，金管會也沒講明。 至於本國發行人所發行的外幣債券，投資者購買後因為屬於境內所得，個人投資者是不是必須課利息所得稅，法人必須課營利事業所得稅，如果答案是的話，無形中將墊高投資者的發行成本。 證券業者也說，即使到國際板掛牌發債，也沒有次級市場。因為到目前為止，稅負該怎麼課，尚未釐清，萬一買了後，被課交易稅、所得稅，怎麼辦？ 外匯管道不暢通 第三，外國機構來台發行新台幣債券，央行規定一定要做CCS（換匯換利），不能直接在外匯市場進出。也因此，發債成本受到CCS高度影響。 外國機構如果在台灣發行美元債券，美元進、美元出，就沒有問題了。但如果本國機構發行美元債券，如果要換新台幣，央行可能會有規範。此外，發行外幣債如果券商要交割，造成外幣需求，央行是否同意外匯的流動，這部分仍待金管會與央行達成共識。 金管會要推動台灣成為債券籌資中心，立意良善，但債券業者也說，「光是金管會在那邊喊沒有用，要去與其他部會溝通協調！」 亞洲國家競相爭取成為亞太的債券籌資中心，包括新加坡、香港都非常積極，兩地也成功爭取外國機構到當地發債。 要提高台灣的競爭力，除了必須解決稅負、投資大陸上限、外匯限制三大問題外，目前只能簡化發行程序、比照其他國家降低發行成本、資訊揭露標準比照國際標準三項行政措施，來吸引企業來台籌資。 【2006/01/02 經濟日報】
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