無責任投資論壇

評析：在以往零股買賣是以當日收盤價的99.5％來計價，所以有利差，但現在已改為無價差，因此收購量股的風潮沒有以往熱絡。而零股交易量通常不大，因此要湊到整張可能要花不少時間，不過觀念上是OK的，也是不錯的投資方式。有興趣可以試試。基本上零股交易方式及相關交易成本都與整張股票相同。

田興本 零股支付甜蜜窩、小孩教育金

1995年中共試射飛彈，引發台灣資金大量外逃，也啟發元大京華投顧協理田興本投資零股的念頭。他當時剛進入京華投顧當研究員，自嘲收入不多又想要分散分險，於是抱著「不如把一次買1,000股拆成買100股」的想法，在股市最糟時挑選幾檔好股票來投資。

電視名嘴用車馬費買零股

田興本是財經頻道名嘴，每次上電視的幾千元車馬費就是他的零股資金來源，他會以產業景氣當紅，且有穩定配發股票股利公司的零股為買進對象，所以像台積電（2330）、鴻海（2317）、聯電（2303）、正新（2105）、台塑（1301）、中鋼（2002）等都買過。

喜歡買高股票股利個股的原因很簡單，就是希望利用股子生股子的方式，來達到複利的配股效果，例如每年都有2元的股利，100股就變120股，120股又變144股，若股價長期走高，就是股子複利加股價倍數的雙重效果，投資報酬率更高。

田興本強調，台灣股市每年都有高低點，在行情相對低檔進場，例如股市市值與國民所得總值（GDP）的比值低於1，就是投資有穩定報酬零股的好時機。

但不可諱言，影響台股因素非常多，身為股市名師，田興本的出場原則並不是「賺夠」，而是當股票因股本膨脹或產業景氣向下，導致長期報酬不高時，或是需要支付小孩補習費、買屋頭期款以及房貸支出等，就是換股或賣出的時機。

4大標準選幸福好股票

隨著股市環境改變，許多好股票從平價走向高價，宏達電（2498）就是一例。宏達電在短短一年多內，從一張10餘萬變成70多萬元，並非人人買得起，利用零股投資就是好方法，即使因年數少股利複利效果較低，但價格的倍數效果卻驚人。

因此，以往喜歡在股市底部找好股票的田興本改變投資策略，不再以找股價低點或以股價高低來衡量，而改以4個選股標準，從電子、金融類股中挑選出心目中的幸福好股票。

1. 2006～2008年北京奧運引發的相關需求

2. 產業景氣趨勢向上

3. CEO與經營團隊正派

4. 獲利穩定甚至向上

他眼中的幸福好股票包括面板中的友達（2409）與奇美電（3009）；手機類股的宏達電（2498）、正崴（2392）、廣宇（2328）、華寶（8078）；晶圓代工龍頭台積電（2330）；金融股中的彰銀（2801）、華南金（2880）、第一金（2892）、國泰金（2882）、新光金（2888）等。

金融股適合籌措長期教育基金

已婚、育有一子的田興本，對於如何籌措小孩的教育金有獨特見解。舉例來說，他認為金融股非常適合籌措10年以上的教育學費，因為金融股持續打消壞帳，產業處在最壞情況，是以較低成本挑選好股票的良機，加上獲利一向穩定，台灣銀行倒閉機率又低，趁著孩子還小時投資，可以用時間換取獲利增值的效果。

若是孩子年紀較大，電子股就比金融股適合投資。例如台積電（2330）適合小孩唸國、高中的投資人；面板、手機等產品生命周期快、波動性較大的個股，就適合小孩已經唸大學的投資人。

雖然田興本當初買零股的目的是為了不亂花錢，並當作緊急預備金，但幾年下來，他已經把零股當作投資組合之一。他建議投資人以固定薪資以外的變動收入（指非本業薪資，透過開源或節流而來的資金）作為投資零股的資金來源，才不會常因支付固定花費而動到零股的投資。

此外，零股投資需要手續費而且報酬成效至少3年才會顯現，他提醒大家每次買進股數最好高於100股，且周轉率要低，才不會不符成本效益。

現職：元大京華投顧協理

評析：標準的外資心態，就如台語說的：詛咒別人死！版主向來把外資報告視為「反指標」，準的很！調升評等，表示外資要賣股，降低評等就是外資準備要買，看好就是要抓散戶當墊背，看壞就是故意壓低好進場！台灣向來對外資沒有約束力，只能任憑操控，聰明的投資人睜大眼，認清這個事實吧！

外資是要服務的他的大客戶，沒有理由要讓一般的投資人免費知道有用的資訊！要不然你以為他真的那麼好心，要在媒體報明牌讓大家發財？

瑞銀：金融類股仍有25%上漲空間 看好中信金、台新金

評析：依版主個人經驗，美林的研究報告向來是滿不錯的「反指標」，有興趣的可以追蹤研究看看！

Merrill Lynch：人氣一面倒！台股2個月內將有重大轉折
鉅亨網編譯陳柏誠／綜合外電‧2月3日02/03 14:38

評析：在學理上有所謂的「元月效應」與「春節效應」。元月效應是說平均而言，元月份的投資報酬率是一年中最高的；而春節效應是華人世界的特有現象，意思是說春節前，華人習慣口袋中放些前過年，因此會在節前賣出股票，春節後就正好相反，會將剩下的現金投入股市！因此春節前股市傾向會跌，春節後傾向會漲。然而歷史是死的，各種現象只是一種統計資料，見機行事才是聰明的投資方法！

統計:開紅盤後一月 台股近6年平均漲幅2.89%

評析：與其說歐洲基金，版主更進一步推薦新興歐洲或東歐基金。畢竟傳統的西歐雨中歐已是高度發展的國家，要在有所大幅成長機會不大。反之新興歐洲或東歐再脫離就蘇聯統治邁向自由經濟體系後，成長迅速。同樣有著高素質人力及積極務實個性，而工資相對低廉，因此這幾年各國大企業紛紛搶進，國內的鴻海，明基，宏碁等企業也早在幾年前就前往佈局，像捷克，波蘭，匈牙利，乃至波羅地海三小國，都是成長迅速的地區，至於俄羅斯那就更不用說！

壓歲錢理財 專家推薦長期績效看好歐洲基金

評析：提供大家參考。版主個人基金組合績效遠高於30％。這些人的建議，僅供大家參考！版主個人認為：2006年股優於債是必然的，但要看哪裡的股，哪裡的債！另，版主並不特別看好美股，頂多小漲格局！反之，日股並沒有回檔的理由，上半年仍有機會！大家參考看看！

績效前三名基金經理人談○六年全球布局

【撰文／歐陽善玲】

友邦旗鑑全球成長組合基金經理人周廷亭提醒投資人，短線日股漲幅已高，別押的太深。

面對新的一年美國升息、日本展開長期復甦及油價變數，投資人有必要在此時，檢視自己的資產配置，重新出發。

回顧去年全球組合基金績效排名，名列第一的友邦旗艦全球成長組合基金，報酬率高達一六．六％，表現相當亮眼。其次是彰銀安泰鑫平衡組合基金，及匯豐歐洲精典組合基金，報酬率也均達一一％以上。

面對未來一年全球投資變數，三位○五年投資贏家，將提供最精闢的資產配置建議，給投資人參考。

匯豐歐洲精典組合基金 經理人莊育清

世足賽將於○六年第二季底在德國舉行，預期將在消費性電子、資訊設備以及觀光旅遊相關產業為歐洲帶來龐大商機。

一般人對歐洲的印象，都認為其經濟成長緩慢，走勢溫吞，相較近來表現搶眼的美、日或題材永遠振奮人心的新興市場，遜色不少。

不過對穩健型的投資人來說，歐洲市場整體趨勢仍是往上，選股也較其他地區具優勢，最大利基在高配息，及企業財務結構獲得改善，使大股東買回自家股票的意願提高許多。若以定時定額的方式長期介入，複利效果相當可觀。

進一步來看，受歐洲經濟落底回升影響，○五年企業財報表現亮眼，這波企業體質調整及市場整合，帶動企業盈餘成長，將是未來一年歐洲最重要的題材。以目前本益比計算，美國十八倍、日本高達三十倍，歐洲不過十二倍左右，價值明顯被低估，值得投資人進場。

要說歐洲最能讓市場感到興奮的題材，莫過第二季底，四年一度的世足賽將在德國舉行，包括液晶電視銷售、觀光、旅遊業、資訊設備支出及消費相關等題材引爆，所帶來的龐大商機。

此外，目前油價仍在高檔盤旋，能源類股仍是重要標的，而金融及電信設備類股，現金配息成長空間仍大，也是未來一年最看好的族群。

現階段市場對歐洲升息頗有疑慮，但隨油價回跌、通膨獲控制，預料歐洲應會採取緩步升息的方式，對市場影響不大。

觀察歐洲景氣，最大的變數在企業體質改善不如預期，否則整體而言，未來一年，歐洲表現將如倒吃甘蔗般，漸入佳境，○六年第四季可望見到高點。

友邦旗艦全球成長組合基金 經理人周廷亭

股市優於債市，日股看好但短線漲幅已高，投資要小心；美股有入場的好時機。

就○六年全球景氣來看，股市表現仍優於債市，看好的地區包括日本、新興市場及美國。○五年，日、韓股市競賽，雙方紛紛創下新高，成為全球焦點。就日韓比較，日本是自主性強大的經濟體，而韓國依賴全球經濟程度深；日股的本益比低，而韓股相對高；日本過去沉睡了十年，而韓國則在去年創下歷史新高。就投資邏輯判斷，日本未來表現空間，應較值得期待。

日本備受看好的原因，除了企業獲利成長，帶動資本支出增加、民間就業機會提升，及消費活絡外，金融機構大幅解決壞帳問題，也是外資一致看好日本的理由。

不過要注意的是，日股雖然看好，但短線漲幅已高，投資人別押得太重，預料日股第一季將回檔修正，不妨趁此時再逢低分批進場。一般認為，日股在一萬五千點左右，將有支撐。

對積極型的投資人而言，現在反而是前進美股的好時機。以通膨及升息狀況分析，市場認為近來油價回檔，有利減輕通膨壓力，因此市場對聯準會將在第一季末停止升息動作多有共識，股市可望以大漲回應。

況且美股目前對強勁的經濟數字尚未完全反映，加上○六年全球消費成長，科技類股勢必將帶動美股成為全球投資焦點。

至於新興市場部分，受惠於中國、印度崛起，對精緻飲食需求大增，商品原料預期將有不錯的表現空間，為拉丁美洲帶來一大利多。東歐部分，則受原油回跌影響，上半年表現可能趨緩。整體而言，儘管股市表現比債市強勁，但下半年，已大漲一段的全球股市，應會適度修正、調整步伐，建議保守型投資人以債市投資為主。

特別是美國高收益債，近期已有一段跌幅，目前價位相對便宜，加上違約率仍維持低水平，未來表現空間值得期待。

另外，新興市場債券也受惠於基本面轉好，包括經常帳由赤字轉為盈餘，外匯存底持續增加、償債能力提升，及債信評等展望趨向正面等，同樣是保守型投資人不錯的選擇。

彰銀安泰鑫平衡組合基金 經理人廖瑞雄

東歐成為歐洲代工天堂，後勢成長爆發力大；拉丁美洲逢大選，有高波動可能；亞太相對穩健值得布局。

就全球資產配置角度，○六年股市優於債市。以各區表現來看，建議加碼日本、新興國家及歐洲。

其中外資對日本看法最一致，認為值得加碼的原因，在日本全面性的復甦尚未出現，未來本土資金行情相當看好。不過由於日股已大漲一段，對目前空手的保守型投資人來說，最好以定時定額的方式介入，已持有的投資人，則可先逢高分批調節。

新興國家以東歐、拉丁美洲及亞太地區形成三足鼎立、各擁題材。其中東歐屬於較封閉的市場，具低成本優勢，是歐洲委外代工的新製造天堂，加上基期較低，後勢成長爆發力大。

而拉丁美洲則有美加後花園之稱，雖然原物料大趨勢已過，但內需成長及降息題材，仍是重要利多。值得注意的是，拉丁美洲是高波動市場，加上○六年遇上重要選舉，主要國家幾乎都有大選，除非基本面不錯，否則新興市場選舉都不是利多。

至於亞太部分，澳洲○六年相對穩健，香港、新加坡表現也都不寂寞，均值得布局。

債市部分，儘管美國會在四．五％或五％停止升息仍不明確，但升息腳步已進入八局下半是肯定的。有鑑於此，投資人可趁第一季伺機回補美國公債。

另外新興市場高收益債券與股市連動性強，未來一年在股市仍是偏多格局下，高收益債的配置絕不可少。

另外歐洲已開始進入升息循環，央行雖「道德勸說」，強調不會「連續」升息，但也透露會持續升息的可能，短線仍應保守看待。

值得一提的是，能源基金由於基期已高，下滑幅度也不會太大，建議投資人波段操作，較能分享獲利。

█《今周刊》本期深入報導