無責任投資論壇

評析：as title!

尼可拉斯：亞太市場 南韓印度行情可期

■ 記者張瀞文／整理

富達太平洋基金經理人尼可拉斯（Dale Nicholls）。 記者陳俊吉／攝影

三位富達基金經理人，從亞太股市、全球布局、債市投資等方向，來替投資人展望今年的全球投資趨勢。

過去一年，亞洲股市整體而言維持強勁表現。南韓最強勁，日本則是下半年起直起急追。但到最近三個月，各國表現互有歧異，馬來西亞及泰國相對疲弱，南韓維持強勁上漲動能，日本復甦腳步已確定。

亞太地區各國經濟成長仍佳，各機構都對亞太地區的經濟成長率都很有信心。美林證券預估，今年中國大陸實質國內生產毛額（GDP）成長率可高達8.3%，印度有7.6%，連最低的日本都有3%。在強勁經濟的支撐下，預期亞股可望有不錯表現。

就個別市場說，日本基本面逐漸改善。在國內方面，資本支出及消費都有復甦的跡象。過去15年來，日本企業資本支出不足，從2004年起，製造業加速資本設備更新。

此外，1990年代時日本資本支出低，目前資本存量的平均年份達歷史高峰，支撐未來資本支出持續成長。目前固定資產汰舊換新成長率創20多年以來新高，新資本支出成長率也達五年以來新高。日本的通貨緊縮問題也接近尾聲，核心消費者物價指數（CPI）已擺脫負成長，東京、大阪及名古屋等大城市土地價格也有復甦跡象。

日本股東價值明顯改善，股利成長率已超越全球（不含日本）的平均水準。日本企業有很高的現金流量，股利發放及買回庫藏股都很積極，股東權益報酬率（ROE）上揚，將是股市的正向支撐。日本以外，中國大陸是影響亞太地區的主要力量。一年以來，如果以美元計算，摩根士丹利資本國際（MSCI）中國大陸總報酬指數漲幅高達19.8%。

南韓去年漲幅最高，全年指數上漲54%，科技股也很強。股市表現佳，主要是因為國內需求改善、出口成長強勁。南韓去年第四季GDP年成長率達5.2%，超越市場預期。

我們強調由下而上選股，就市場來看，較看好南韓印度。日本也不錯，但其他市場成長速度更快，有更多投資機會。在類股方面，較看好消費類股，較不看好金融股。整體來說，雖然亞太股市最近很亮麗，從歷史來看，股市還沒有過度上漲。亞太企業獲利大增，本益比還有上調空間。

【2006/02/20 經濟日報】