無責任投資論壇

評析：亞股確實還是投資首選，但慎選區域還是很重要的！版主首推印度，理由不用多說，大家都應該很清楚了。其次推韓國，雖然近期韓國有些事件影響表現，但多頭趨勢不受影響。再則推香港，不過因為政治因素，台灣能投資香港的比例不高！東南亞地區雖然近來許多機構都推泰國，但版主不建議買單一泰國，建議可以考慮東協區域基金！至於日本，有看到之前本版轉載BBC新聞的就知道，日本的表現遠低於預期，甚至有潛在隱憂，而且升息即在，建議維持觀望！

那台灣呢？就甭提了！有內線消息的大可投入，沒有的，像版主之類的小老百姓還是少碰為妙！

亞洲 充滿機會的天堂

■ 大華銀投顧

對全球市場的展望，許瑞原認為目前整體環境依舊健全的原因，首先是全球經濟持續穩健擴張，領先指標暗示了未來幾個月全球景氣活動將加速，另外，儘管在高油價的環境下，全球通貨膨脹仍在控制之中，而企業獲利的能力也持續創下新高，再加上美國聯準會升息即將告一段落，都有利於全球股市的表現，因此建議投資人加碼股市。

在國家與區域的配置上，建議減碼美股，維持日本加碼，並且減少歐洲加碼比重，以增加亞太不含日本市場的比重。

從過去歷史經驗分析，過去四次美國結束升息，除了2000年科技泡沫全球股市陷入恐慌外，三次結束緊縮貨幣政策後的一年，亞洲整體股市平均漲幅23.7%(請參考表一)，三次分別在1995年、1989年、1984年，而目前亞洲的價值面也與此三次時期較為接近，因此可以預期有相似的表現。

在投資亞洲市場的利基點方面，許瑞原認為，除了美國即將停止升息的利多有助亞股表現外，出口擴張、資金充裕、以及價值面深具吸引力，皆是亞洲市場扎實的經濟基本面。

過去亞洲出口成長總是與美國景氣畫上等號，但近年來隨著中國的崛起，以及去年才走出長達15年景氣衰退窘境的日本，亞洲出口動能的主要驅動引擎已經轉移至中國與日本，對於美國的依賴程度已大為降低，亞太區域內的出口活動在中日雙引擎的內需帶動下，整體出口環境仍健全。

亞洲資金充沛的訊號可以從廣義的貨幣供給的成長率看出，目前貨幣供給成長率突破六年來的新高，並且以兩位數的成長率增加，資金寬裕的情形可想而知，另一方面，金融體系持續擴張且健全，銀行信用放款的成長率也開始復甦，資金的潮水仍是未來推升亞股的主要利器之一。

亞洲市場的基本面健全，且前景展望樂觀，股市漲幅也是近年來表現最好的區域之一，不過股價上揚卻無礙市場的投資價值，從價值面來分析，亞股仍然深具投資吸引力，統計市場中所有研究機構對於企業盈餘成長率的預測值來看，亞洲(除日本外)的企業盈餘成長無論在2006年或是2007年皆超越歐美市場，成長爆發力乃是國際資金如此寵愛亞洲的最主要原因。

即使從本益比的角度來分析，無論是與其他市場相比，或是與過去歷史本益比相對照，亞洲股市目前的投資價值仍然顯著，市場研究機構普遍預期2006年新興亞洲股市的本益比為11.6，皆低於歐美市場，若再撘配盈餘成長的前景展望，亞股股價並不昂貴。

有關日本投資建議部分，許瑞原指出，日本基本面仍顯現穩健的復甦訊號，對於未來三至五年的展望相對樂觀，所持的理由是，1980年代後期造成的超額產出已經逐漸消耗掉了，自發性的經濟復甦與盈餘的能見度持續刺激投資人信心，而在股東權益報酬率(ROE)與股價淨值比(P/B)雙雙調升下，未來六個月日經225指數目標價我們上調至1萬7,500點，短線的震盪拉回，長線的投資人應該視為不錯的佈局時間點。

【2006/03/05 經濟日報】