無責任投資論壇

評析：近來一直看到許多機構猛推債券，實在是...還是那句話，有多頭市場時何必去投資低報酬高風險的債券？何況短期利率還是看漲的，有點常識的也知道現在根本不適合投資債券！

新興市場債、高收益債 後市俏

■ 保德信投信

蕭世昀指出，最近市場對於美國3月份升息的預期已經提高，美國兩年期政府公債殖利率日前大幅彈升，即在反應Fed升息預期，預料未來美國還有一至兩碼的升息空間。在長天期債券方面，日前美國30年期公債標售情況良好，投資買盤熱絡，因此壓抑了長天期公債殖利率的彈升空間，目前美國10年期政府公債殖利率約4.53%，30年期政府公債殖利率則約4.57%。

整體來看，美國短債殖利率隨著升息預期而彈升；反觀長債部份，則受到買盤需求的影響，壓低長天期債券殖利率，使得債券殖利率呈現負斜率。值得注意的是，雖然美國政府債券殖利率呈現負斜率，主因是國際市場資金過剩，投資買盤踴躍，預料美國景氣仍將軟著陸，預料不會因為債券殖利率呈現負斜率，而造成經濟衰退。

至於今年新興市場中南美洲包含巴西、墨西哥等國家，今年適逢總統大選，在選舉前後，政治面消息的確可能造成金融市場波動，但僅屬於短期影響。從基本面來看，新興國家的經濟體質不斷改善，即使今年新興國家經濟成長表現可能不如去年突出，不過，景氣仍處在溫和擴張的狀態，市場變化相對穩定，預估新興市場債券，是全球債券市場當中，值得投資的區域之一。

以保德信全球債券基金為例，主要投資標的包括了新興市場債券基金、高收益債券基金、政府公債及投資等級債券，和國內債券基金及海外貨幣型基金等四類。目前高收益債券基金配置比重約25%，新興市場債券基金比重約26%，投資等級債券主要放在歐債、全球債券基金上，比例約13%，其他則佈局在國內債券型基金以及海外貨幣型基金上。預料未來四大主軸各約配置25%左右，不過，在美國政府公債方面，將待債券殖利率彈高、風險降低之後再布局。

【2006/03/05 經濟日報】