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先探》原物料大漲 資產如何配置？
■文．陳怡均；先探周刊授權刊載 2006-04-28
儘管官方數據顯示目前台灣實際的物價上漲壓力並不沉重，但隨著國際商品、能源價格持續飆漲，通膨風險卻不可不防；除了投資具有增值潛力的資產股之外，投資人還可以將雞蛋放在哪些籃子裡？
嚴格說來，根據行政院主計處公佈資料，台灣目前並沒有明顯的通貨膨脹問題；雖然去年在油品價格調漲、蔬果價格上揚，以及新台幣貶值，導致進口物價走高等因素帶動下，全年平均消費者物價指數(CPI)年增率達到二．三％，創下近九年最高，在亞洲國家中僅次於南韓的二．八％，不過，今年三月份CPI年增率就下跌至○‧四％，第一季平均也已降為一．三五％。
雖然如此，日前中央大學台灣經濟發展研究中心發布四月份消費者信心指數，其中消費者物價信心一項，卻創下自二○○一年調查數據發布以來新低，有八八％的受訪民眾預期，未來半年物價將小幅或大幅上漲；而這也顯示，在國際原物料價格持續飆漲之際，消費者對通貨膨脹的強烈危機意識逐漸形成，憂心銀行存款將有實質縮水之虞。
面對通貨膨脹風險增加的環境，投資人應如何進行資產配置？合庫財富管理部主管認為，如果只是為了抗通膨，穩健、固定收益的全球債券型基金投資就已具有這樣的功能；畢竟，普遍而言，目前國外債券的殖利率都比國內定存利率高；同時若原物料價格上漲，引起通膨壓力增加，以穩定物價為首要任務的各國央行也會展開升息；雖然升息過程中公債價格通常以跌勢居多，但殖利率也隨之上升；因此只要基金經理人能正確掌握不同地區的利率趨勢，投資債券基金其實就可以獲得超過物價漲幅的穩定報酬率。
避免通膨吃掉定存利率
投資債券型基金綽綽有餘
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要在通膨、升息環境中做比較積極的投資，同時也分散風險，其他可以選擇的投資標的包括了通膨相對較小的國家，或是是原物料出口國；例如日本雖然已脫離通貨緊縮，目前物價年增率仍然很小，日本央行也不至於貿然急速升息，加上內需穩定復甦，因此可望成為通貨膨脹時，國際資金停泊的市場。
至於投資能源、貴金屬股票基金，是否真的可以抓住原物料上漲脈動？分別比較漲幅較大的幾項原物料期貨，以及國內核准能源基金截至四月二十四日止，三個月、一年及三年以來的報酬率；就一年績效而言，除了近期多次創下歷史新高的倫敦金屬交易所(LME)三個月期鋅、三個月期銅，漲幅分別達到一五○％、一○七％，超過所有基金績效外，其他包括最近衝上二十五年新高價的倫敦現貨金價、紐約輕原油期貨，以及LME三個月期鉛，漲幅都落後於各基金，不過，投資在金礦相關股票的基金績效明顯較高。
商品類基金績效差異大
投資宜分散風險
在自二○○三年四月底以來的績效方面，同樣還是期銅三二八％、期鋅三二六％的漲幅遙遙領先，不過大部分的基金的表現仍優於三年以來大漲一七五％的原油期貨，同時也比MSCI世界能源指數的漲幅更高。
不過，最近三個月的報酬率則出現比較大的差異，落後於油價九．三％漲幅的基金增加至六支，而天達環球能源(持股主要為石油探勘相關產業)及景順能源績效甚至低於MSCI世界能源指數的報酬率，也低於以投資再生能源為主的美林新能源基金；這除了反映出基金績效波動較大，也顯示即使是普遍看好商品、原物料行情，由於不是直接投資期貨，基金持股對績效就有很大的影響。
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