無責任投資論壇

評析：昨天才和一些學生，朋友又聊起日本的問題，這幾個月來媒體天天說日本多好多好，真的有賺錢的，自己舉手答有！數字會說話，自己看吧，懶得說了：

投資地區 請選投資地區 中歐 太平洋地區(含日本) 日本 加拿大 北美 北歐 全球 印尼 印度 印度次大陸 西葡 亞太 亞太不含日本 亞太經合會員國 亞洲 亞洲不含日本 拉丁美洲 東協 東南亞 東歐 法國 南歐 星馬 美洲 美國 英國 香港 泰國 馬來西亞 荷蘭 菲律賓 新加坡 新興市場 瑞士 義大利 德國 歐元國家 歐亞 歐洲 歐洲不含英國 歐美 歐盟國家 澳洲 韓國 -績效排名
基金名稱	投資標的	淨值 日期	淨值	幣別	近三月 績效(%)	近六月 績效(%)	近一年 績效(%)	風險收益等級
友邦日本基金	股票型	05/02	28,781.0000	日圓	-1.48	19.85	66.28	RR4
景順日本增長A股	股票+認股權証	05/04	519.0000	日圓	-4.07	16.37	65.81	RR4
ING(L)日本投資	股票型	05/03	5,619.0000	日圓	3.23	22.42	64.39	RR4
景順日本A股	股票型	05/04	33.8500	美元	0.45	22.47	60.12	RR4
富達日本	股票型	05/04	249.0000	日圓	1.26	19.83	59.31	RR4
先機日本股票 A	股票型	05/02	118.7563	日圓	-1.01	19.16	59.25	RR5
摩根富林明JF日本科技基金	科技股	05/02	76,878.0000	日圓	-2.51	26.40	56.14	RR5
花旗日本基金	股票+可轉換公司債	05/03	4,542.0000	日圓	5.07	17.49	56.08	RR5
友邦環球-友邦日本新遠景 Y	股票型	05/04	197.4547	美元	2.51	22.91	56.07	RR5
百利達日本日圓	股票型	05/02	6,108.0000	日圓	5.20	22.72	55.66	RR4
法興日本精選增長股票	股票型	05/04	1,597.8980	日圓	-0.22	14.89	55.43	RR4
友邦環球-友邦日本新遠景 A	股票型	05/04	21.8529	美元	2.36	22.50	54.92	RR5
摩根富林明JF日本(日圓)	股票型	05/02	28,910.0000	日圓	-3.86	16.66	54.73	RR4
瑞士信日本大趨勢	股票型	04/28	26,451.0000	日圓	-0.29	21.86	53.47	RR4
德盛日本	股票型	05/04	20.0200	美元	3.78	21.54	52.38	RR5
高盛日本基金A 股	股票型	05/02	14.3400	美元	7.01	23.94	52.23	N/A
瑞士銀行日本	股票型	05/02	9,895.0000	日圓	3.54	19.06	51.51	RR4
摩根士丹利日價	股票型	05/04	1,317.5400	日圓	4.13	21.85	50.68	RR4
寶源環球日本股票A	股票型	05/04	1,080.7900	日圓	3.84	16.08	49.02	RR4
安盛羅森堡日大企(日圓)	股票型	05/02	1,251.0000	日圓	2.47	15.66	48.52	RR4
先機日本股票A2	股票型	05/02	16.8817	美元	3.44	22.66	48.49	RR5
摩根富林明JF日本小型企業	中小型股	05/02	74,188.0000	日圓	-9.70	18.97	48.42	RR4
新大華日本成長USD	股票型	05/02	1.5937	美元	5.27	24.37	48.38	RR5
寶源環球日本股票A1	股票型	05/04	1,049.8000	日圓	3.68	15.72	48.09	RR4
安盛羅森堡日小企(日圓)	中小型股	05/02	2,460.1800	日圓	-0.25	13.29	47.40	RR4
鋒裕日本股票A2ECU	股票型	05/04	3.2900	歐元	0.92	12.67	46.88	RR4
天達日本股票	股票型	05/03	9.3240	美元	6.24	18.84	46.81	RR4
寶源環球日本股票B1	股票型	05/04	963.9700	日圓	3.28	15.20	46.79	RR4
百利達日本小-JPY	中小型股	05/02	7,615.0000	日圓	-4.92	19.34	46.75	RR5
霸菱日本基金歐元	股票型	05/04	13.8600	歐元	-0.93	16.37	46.51	RR4
先機日本股票 B	股票型	05/02	18.7645	美元	3.07	21.75	46.26	RR5
先機日本股票 C	股票型	05/02	18.1741	美元	3.07	21.75	46.26	RR5
富達日本B-USD	股票型	05/04	31.6500	美元	5.92	24.26	45.65	RR4
百利達日小 L-JPY	中小型股	05/02	7,265.0000	日圓	-5.08	18.90	45.65	RR5
MSCI日本指數EWJ.US	市場指數	05/04	15.1300	美元	8.93	23.93	45.54	N/A
高盛日本小型企業	中小型股	05/02	24.2700	美元	-0.21	22.08	45.33	N/A
美林日本A2-EUR	股票型	05/04	21.2400	歐元	0.57	14.69	45.18	RR4
百利達日本美元	股票型	05/03	53.7600	美元	11.01	26.49	44.05	RR4
荷銀日本股票基金	股票型	04/28	54.6100	美元	4.58	21.25	43.86	RR4
鋒裕日本股票A2USD	股票型	05/04	4.1700	美元	6.65	20.87	43.79	RR4
鋒裕日本股票B2 USD	股票型	05/04	4.0800	美元	6.25	20.71	42.66	RR4
亨德森日本股票	股票型	05/04	14.1500	美元	9.69	22.94	42.64	RR4
霸菱日本基金美元	股票型	05/04	17.4500	美元	3.38	22.71	42.33	RR4
新加坡大華日成長	股票型	05/02	2.5074	新幣	1.44	15.66	42.17	RR5
寶源日本基金	股票型	05/03	13.0000	美元	10.08	22.87	41.92	N/A
美林日本A2-USD	股票型	05/04	26.7500	美元	4.98	21.04	41.09	RR4
安環日本股票JPY	股票型	05/04	419.0000	日圓	3.71	15.11	40.60	RR4
寶源環球日本小型股票 A	中小型股	05/04	106.3100	日圓	-3.05	15.33	39.84	RR5
寶源環球日本小型股票A1	中小型股	05/04	104.5800	日圓	-3.14	15.11	39.33	RR5
友邦環球-友邦日本小型A3	中小型股	05/04	4,191.6838	日圓	-2.31	17.41	39.20	RR5
美運上銀日本股票(歐元)	股票型	05/04	16.4900	歐元	2.68	10.37	39.16	RR5
景順日本動力A股	股票型	05/04	1.6800	美元	9.80	24.44	38.84	RR4
美運日本股票(歐元)	股票型	05/04	44.7600	歐元	2.68	10.36	38.45	RR5
富達日小企	中小型股	05/04	1,938.0000	日圓	-7.36	14.81	38.33	RR4
友邦日本可轉換債	認股權証+轉換公司債	05/02	1,457.3500	瑞法郎	2.70	18.07	38.17	N/A
美林日特A2-EUR	中小型股	05/04	51.6700	歐元	-4.31	11.62	37.49	RR4
美運上銀日本股票(美元)	股票型	05/04	20.9200	美元	8.56	18.53	36.82	RR5
瑞銀日本中小型股	中小型股	05/02	22,399.0000	日圓	-6.08	18.48	36.26	RR4
百利達日本小─美元	中小型股	05/03	67.0200	美元	-0.83	23.02	35.81	RR5
美運日本股票(美元)	股票型	05/04	56.7900	美元	8.56	18.51	35.57	RR5
百利達日小 L-USD	中小型股	05/03	63.9400	美元	-1.01	22.56	34.78	RR5
美林日特A2-USD	中小型股	05/04	65.0600	美元	-0.15	17.80	33.59	RR4
美運日本股票（歐元避險）	股票型	05/04	20.1000	歐元	7.66	16.32	32.85	RR5
景順日本小型企業A股	中小型股	05/04	1,394.0000	日圓	-8.89	14.08	32.51	RR5
美林日特C2-USD	中小型股	05/04	59.3800	美元	-0.45	17.07	31.93	RR4
摩根富林明JF日本店頭市場	中小型股	05/02	2,818.0000	日圓	-13.29	14.14	31.68	RR4
邁倫日本股票EU-A	股票型	05/04	1.2178	歐元	1.95	6.43	31.20	RR5
亨德森日本小型公	中小型股	05/04	29.3400	美元	0.89	17.74	29.94	RR4
友邦環球-友邦日本小型公司	中小型股	05/04	48.2341	美元	1.71	21.59	28.85	RR5
邁倫日本股票US-A	股票型	05/04	1.6549	美元	6.42	12.28	27.49	RR5
富蘭坦伯(全)日本	股票型	05/04	7.4700	美元	5.06	18.01	26.61	RR4
富達日小企B-USD	中小型股	05/04	36.1800	美元	-3.18	18.93	26.33	RR4
日本不動產投資8952.JP	REIT	05/02	1,080,000.0000	日幣	6.93	20.81	24.71	N/A
景順日本企業A股	中小型股	05/04	36.6000	美元	-5.84	17.68	22.29	RR5
日本建築8953.JP	REIT	05/02	960,000.0000	日幣	-3.03	11.76	12.54	N/A
花旗東瀛基金	股票型	08/17	72.4500	美元	9.62	3.53	12.15	RR5
友邦環球-友邦日本新遠景 A3	股票型	05/04	1,585.0047	日圓	-1.48			RR5
GAM Star日股EUAC	股票型			歐元				N/A
GAM Star日股USAC	股票型			美元				N/A

日股衝衝衝 地產作先鋒

■ 利機投顧

包括美國國際集團(AIG)以逾4,000億日元購買東京市中心的辦公大樓，為十年來全球最大宗的地產交易案，投資銀行摩根史坦利也傳出去年在日本購買了80億美元的不動產，今年3月份所發布的地價報告顯示日本三大城市商業區的地價出現15年來首見的正成長時，更是讓投資人的信心大增。

日本房地產業其實不僅僅只是這樣，若深入探討各項日本房地產指標時，可以發現這次日本房地產復甦的基礎相當穩固，而且這波行情看來僅是剛開始而已。

景氣復甦 企業布局東京

在經濟逐漸熱絡下，日本三大城市的辦公室空屋率在2004年開始下滑，尤其值得特別注意的是東京都心23區的空屋率在2005年為4%，更創下13年來的新低，且相較於大阪及名古屋，東京主要23個行政區的空屋率下降速度似乎更快，顯示在日本景氣復甦的趨勢下，身為首善之都的東京，更是企業布局的好地點，也為日本房地產的復甦再添一明證。

根據日本國土交通省的調查發現，企業在近一年內增加土地或建築物的意願也提高，由2001年9月的20.1%上揚至2005年9月的23.8%，可見未來房地產市場的需求依然熱絡，有利於日本房市的後續發展。

鹹魚翻生 地產體質改善

除了房市需求熱絡外，另一令人興奮的消息是，不僅地價上揚，日本的租金也開始上揚了！根據日本不動產研究所的資料可以看到，過去幾年來日本的租金一直為負成長，在2000年科技股風潮的假性復甦時期也不例外，但從去年開始，東京和名古屋的租金已開始出現正成長了，甚至以日本全國來看，租金也有1.8%的成長率。在空屋率下滑，企業房地需求上升，以及主要都會區的租金和地價開始出現正成長的趨勢下，看來日本房地產的爆發力已在醞釀當中。

90年代末期，不動產業因不斷向銀行貸款，槓桿操作過大下，泡沫破滅時受傷也極為慘重，但如今地產業的體質已獲得改善，其自有資本比率已從1990年第四季的6.9%上揚至2005年第四季的24.9%，過去槓桿過高的情形已大為改善，而不動產業的總資本經常利益率在2005年第四季為3.2% ，也相當於日本在80年代全盛時期的水準。

房地產未來發展可期，以及不動產業者本身體質也逐漸良好的情況下，日本地產業的信心也愈發堅強，從2003年6月開始，日本短觀報告中大型地產業的信心即持續在零以上，顯示大型地產業者中對未來看法呈樂觀的人數較多，在今年第一季的短觀報告中更可發現，大型地產業的信心為39，大幅高於大型製造業信心(其第一季信心為20)，可見地產業者的信心比一般製造業的信心更強勁。

日本房地產市場逐漸成長的趨勢下，日本的不動產證券化市場也發展快速，在2000年時，不動產證券化市場的資產金額僅1.8兆日圓，而4年後就成長了四倍，達到7.5兆日圓的規模 ，目前在日本正熱的日本不動產投資信託(JREIT)在2001年開始出現，當時資產規模僅5000億日元，但四年後其資產規模就超過了3兆日元，大幅成長了六倍，而日本不動產證券協會總裁岩沙弘道更預估，日本不動產投資信託基金(JREIT) 明年總市值將達5兆日圓，可見市場對日本房市的看好程度。

房地產業 經濟成長指標

日本房市在低迷了十幾年後，如今終於開始翻身，且其體質也比過去更為健全；值得留意的是，日本租金和地價是在近期才開始出現正成長，且現在僅是主要都會區出現正成長的訊號，以其上升的趨勢及日本經濟強勁的復甦力道來看，未來將繼續上揚，日本房地產市場將是未來不可忽視的一顆新星。

投資人可留意的是，房地產業可為經濟成長的龍頭指標，房市的發展將有助帶動經濟成長，進而推升股價，觀察近三十年來日經225指數和東京商業區地價年成長率也可發現連動性極高，在房市的帶頭領軍下，日股未來繼續上攻的可能性相當大，因此，日本房市此波復甦亦相當值得投資人留意。

【2006/05/07 經濟日報】