無責任投資論壇

評析：部分投資人可能誤會能源基金就去投資原油、天然氣等天然資源，事實上卻不然。所謂能源基金，其實是去投資生產能源的公司的股票，而非直接去投資各種能源，因此就會出現能源價格與基金表現不同步的現象。投資時應多留意。

能源類股 路遙知馬力

■ 記者張瀞文／台北報導

最近國際油價回漲，再次引發市場對通貨膨脹的疑慮。油價繼年初小幅盤整後，上周五（7日）攀抵兩個月高點，達每桶67.94美元，從2月23日上漲以來，已上漲約14%。同期間，全球能源指數僅上漲約11.8%，相關能源基金漲幅則都低於10%。

美林投資管理分析，近年來油價大漲，但相較大盤，能源類股仍被低估，目前約以35%的折價交易，顯示假設股價都能有效反映企業獲利，能源類股目前股價仍大幅落後具有相同獲利的公司。尤其是鑽油服務公司等能源類股，未來最有上漲空間。

石油供不應求，一遇到風吹草動，往往推升油價上揚。美國能源署上周四（6日）公布最新未使用的煉油產能，較一年前增加一倍，顯示煉油廠尚未從去年颶風受損中完全恢復。研究也指出，年初以來，奈及利亞因多處產油設備受損，今年產油量預料將因此減少約四分之一。

依國際能源機構（IEA）最新公布數據顯示，今年以來，美國用油需求趨緩，但經濟合作發展組織（OECD）歐洲和亞洲石油需求卻有強勁成長。

美國國會預算室上周五也表示，未來五年，中國大陸對石油的需求增加，特別在運輸用油方面，會是推升原油價格和燃油價格持續上升的主要動力。中國大陸從2004年起，已成為全球第二大石油消費國。

美林投資管理表示，去年支撐能源大幅上漲的利多因素，今年仍存在。雖然油價不致像前幾年強勁飆升，但在供需基本面支撐下，仍可望維持高點。

投資人不宜過度注意短期油價波動，應以能源類產業長期發展趨勢為主軸，才是高油價下投資能源類股較合適的策略。

此外，投資人也可以投資盛產石油等原物料國家或區域。例如，俄羅斯石油公司（Gazprom）股價再創高峰，推升俄羅斯股市今年以來上漲35%，創歷史高點。不論是投資區域基金或金磚基金，都是參與能源類股上漲的方式。

【2006/04/11 經濟日報】